中国人民银行5日宣布，央行决定从2007年1月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

  央行称，2006年以来，人民银行综合运用多种货币政策工具大力回收流动性，取得一定成效。近几个月货币信贷增长有所放缓，但宏观调控成效的基础并不牢固。由于国际收支持续顺差，银行体系过剩流动性又有新的增加，贷款扩张压力较大。适应当前流动性的动态变化，人民银行再次提高存款准备金率，以巩固调控成效。

  近年来，我国银行体系存在持续性的、不断积累的流动性过剩。

  造成这种状况的主要原因是由于国际收支严重失衡，中央银行通过外汇占款渠道被动地向银行体系投放了大量基础货币。为控制货币信贷过快增长，货币政策操作面临的主要问题是如何对冲银行体系过剩的流动性。此次提高存款准备金率，旨在适应当前流动性的动态变化，以巩固调控成效。

  央行表示，人民银行将继续执行稳健的货币政策，引导货币信贷合理增长，保持经济平稳运行。

  历程

  去年以来已连续4次上调

  从去年以来，我国存款准备金率已累计上调了四次，共上调2个百分点，上调后达到9.5%。

  刚刚过去的2006年，央行曾三次上调了存款准备金率。上调的情况是：2006年6月16日央行宣布，从2006年7月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；2006年7月21日央行宣布，从2006年8月15日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点；2006年11月3日央行宣布，自2006年11月15日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。前三次上调累计冻结商业银行资金约4500亿元。

  央行非常着急

  央行已于去年年底发行了1500亿元的定向票据，本次准备金率上调旨在进一步收紧市场流动性，对可能出现的信贷反弹予以警告。------德意志银行大中华区首席经济学家马骏

  银河证券首席经济学家左晓蕾女士认为，此次央行上调存款准备金率与以往最大不同就是在新年第一周进行调整，选择的时机非常合适。此次调控，属于事前调控，给市场一个明确的信号，使市场明白，市场仍然存在流动性过剩的问题。

  国家发改委经济所经济运行与发展室主任王小广昨日称，“外汇储备太大，央行非常着急，担心投资反弹。”

  德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，经验表明，银行通常会在年初时积极放贷，因此信贷和投资反弹很有可能出现。

  六个月内还将上调？

  上调存款准备金率仅仅加重了银行压力，加息则增加了贷款者负担，加息的效果更明显一些。--------著名经济学家茅于轼

  上调准备金率不如加息？

  著名经济学家茅于轼昨日表示，央行这一举措可看成2007年宏观调控拉开大幕。其实央行上调存款准备金率还不如提高利率有效，此前存款准备金率已连续上调了多次，但是流动性过剩并没有明显缓解，加息的效果更明显一些。

  对此，瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬预计，最近六个月内央行还将上调1～2次存款准备金率，并且有1～2次的小幅加息可能。

  国家发改委经济研究所经济运行与发展室主任王小广则预计，央行还将继续上调存款准备金率。他主张紧缩政策应当加息与上调准备金率两手都要硬，国内利率目前仍然偏低。

  今后每个季度都会调整？

  光大证券首席经济学家高善文表示，央行采取的此政策是一项例行的、常规政策，可能以后每个季度存款准备金率都会调整一次。

  德意志银行大中华区首席经济学家马骏也称，市场充沛的流动性主要来自于贸易顺差，这种局面在今年很有可能得以维持。因此，今年上半年央行还将上调1～2次存款准备金率。

  他同时表示，物价水平仍然有走高的可能，央行将适时采取加息措施。

  影响

  股市：旨在避免股市泡沫

  1月4日新年首个交易日，上证指数盘中连续突破2700点和2800点两大关口。元旦之前的最后一周，五个交易日内，上证综指上涨了300点。瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬表示，此次存款准备金率上调并非针对实体经济，而是旨在吸收市场流动性，避免资本市场出现泡沫。

  但银河证券首席经济学家左晓蕾女士认为，此举对股市影响不大。目前，央行上调存款准备金率只是使得银行存款准备金从超额账户转到法定准备金账户，事实上最近两天股市的下跌与此相关性并不大，中行、工行昨日的跌停，也只是与其自身的因素有关，与政策出台无关。

  光大证券首席经济学家高善文也认为，此次存款准备金的增加对股票、债券市场的影响很小，反映出来也最多是一到两天的调整而已。花旗银行中国区经济学家沈明高认为，这次上调对金融股的影响或许会更大一些，特别是一些中小规模的商业银行。

  汇市：将推动人民币突破7.8关口

  汇赢投资分析师表示，央行此次上调存款准备金率是市场大势所趋，前期央行官员公开发表讲话，对当前房地产宏观调控结果不满就是一个信号。他表示，央行在这个时候上调存款准备金率有意缓和当前股市过热现象。同时上调存款准备金率后，必然引发市场对人民币加息预期，这将对美元兑人民币汇率起到一个推动作用。预计明日市场上，美元兑人民币有望受此利好推动进一步下跌突破7.80关口。

  债市：短期可能面临较大冲击

  债市方面，据专业人士介绍，我国债券市场的主要参与者是商业银行，为应对存款准备金率上调带来的利空，资金趋于吃紧的银行会抛售手中的债券，从而引起债券市场的下跌。从另一方面看，央行调高存款准备金率，本身就是为了压缩商业银行投放债券市场的资金规模和信贷投放冲动，这也必然对债券市场带来利空影响。

  因此，短期内债市可能会面临较大的冲击，引发债券价格以及债券型基金净值下跌。事实上，从近几年央行进行的三次上调存款准备金率的市场反应来看，债券市场均或多或少出现了价格的下跌情况。因此业内人士提醒，债券基金投资者对此应保持高度警觉。

  房地产：难有明显的变化

  中国社科院金融研究所金融发展与金融制度研究室主任易宪容认为，对于房地产，这次调整产生的效果有限。2006年，国家出台了一系列紧缩政策，但房地产并没有看见有明显的变化，主要城市的房价依然在上涨。

  “央行连续大规模回笼资金，彰显了采用多渠道严控流动性的决心。但总体来看，对具体行业震荡并不明显。”银河证券首席经济学家左小蕾表示，房地产作为资金密集性行业，中小房地产商的信贷将逐渐被商业银行过滤掉。

  人民币理财：收益率将“水涨船高”

  人民币存款准备金率的再次上调，对人民币理财产品是个利好。据了解，为了应对存款准备金的调整，部分商业银行抛售流动性较好的债券，会引发银行间拆借市场各拆借品种的利率上升，与此同时，还会造成银行间债市回购利率上涨。对于流动性较好的货币市场工具来说，银行间债市回购利率上涨会增加其收益，因此，随着货币市场收益率的提高，必将使人民币理财产品的收益率“水涨船高”。

  在目前股市短期调整、债市看空的情况下，有理财专家建议，普通投资者不妨适当投资人民币理财产品，也许能获得不菲收益。